La actividad upstream (exploración y producción) en la Argentina cerró el primer semestre de 2026 con el desempeño financiero y productivo más sólido de su historia, impulsado por la aceleración en el desarrollo no convencional de Vaca Muerta. Según un informe de RICSA ALyC, el desembolso de capital (Capex) conjunto de las tres principales operadoras del sector —YPF, Vista Energy y Pampa Energía— alcanzó la cifra récord de US$ 3.131 millones entre enero y junio.
La escala operativa de la petrolera estatal, la eficiencia técnica en costos unitarios de Vista y la expansión acelerada de Pampa Energía consolidaron al recurso no convencional neuquino como el principal motor de generación de valor de la industria energética nacional.
Mapeo por compañías: desembolsos, margen EBITDA y desarrollos clave
La combinación de eficiencia técnica, inversiones de escala y aperturas de infraestructura de transporte permitió a las firmas incrementar de manera sustancial sus volúmenes de extracción y márgenes operativos.
Respecto del balance financiero y operativo de cada una de las empresas durante el semestre, se destacan los siguientes ejes centrales:
En relación con YPF, la compañía de bandera lideró la escala operativa con ingresos de US$ 4.762 millones y un EBITDA de US$ 2.873 millones en el segmento upstream, obteniendo el margen EBITDA más elevado del mercado (60,3%). Su producción de shale oil marcó un hito histórico en el segundo trimestre al tocar los 213 mil barriles diarios (+47% interanual), representando el no convencional entre el 74% y el 78% de su volumen total con un costo de extracción (lifting cost) de US$ 8,6/boe. En materia de infraestructura, registró un avance cercano al 80% en la construcción del oleoducto Vaca Muerta Oil Sur (VMOS) y sumó a Eni y XRG al proyecto Argentina LNG.
En cuanto a Vista Energy, la firma conducida por Miguel Galuccio ratificó su liderazgo en eficiencia con el costo de extracción más bajo del mercado (US$ 4,4/boe) y un EBITDA por barril producido de US$ 48,0/boe. Su EBITDA acumulado escaló a US$ 1.256 millones (+84,7% interanual) y la producción promedio trepó a 145,4 Kboe/d (+46,2%), impulsada por la productividad orgánica en La Amarga Chica y la incorporación formal en mayo de los bloques Bandurria Sur y Bajo del Toro (previamente operados por Equinor). La empresa cerró el período con un margen EBITDA de 59,8%, con el crudo representando el 86,7% de su oferta.
Sobre Pampa Energía, la compañía consolidó la mayor transformación relativa del sector al elevar el resultado operativo de su segmento P&G de US$ 13 millones en el primer semestre de 2025 a US$ 113 millones en igual período de 2026. Sus ingresos de upstream crecieron 66% hasta US$ 581 millones, con un EBITDA de US$ 286 millones (margen de 49,2%). El desempeño estuvo apuntalado por el salto productivo en el bloque no convencional Rincón de Aranda (que pasó de 0,9 a 22,2 Kboe/d) y un repunte del 95% interanual de gas en Sierra Chata. En julio de 2026, la firma obtuvo la aprobación bajo el RIGI para Rincón de Aranda, contemplando inversiones por US$ 4.522 millones hasta 2041.
Vaca Muerta como eje de la matriz de valor
Los indicadores del primer semestre ratifican que la aplicación de tecnología y eficiencia operativa en la Cuenca Neuquina quebró registros históricos en el sector.
La complementariedad de estrategias entre los tres principales actores del mercado consolida la oferta no convencional como la base indispensable para el desarrollo de la infraestructura de evacuación y exportación de hidrocarburos del país.