YPF, la mayor empresa de energía de la Argentina, inició el proceso formal para desprenderse de su participación accionaria en Metrogas, una de las principales distribuidoras de gas del país. La compañía autorizó a mediados de enero al Citi —el banco que posee el mandato para liderar la operación— a empezar a contactar a inversores interesados. El proceso ya ha superado la etapa de sondeo inicial: la entidad financiera ya firmó acuerdos de confidencialidad (NDA’s) con diversas firmas, paso previo indispensable para acceder al data room y conocer las especificaciones de venta.
El objetivo de máxima de la conducción de YPF es atraer a un jugador internacional que aún no tenga presencia en el mercado local, inyectando competencia y capital extranjero en el sector regulado. No obstante, se descuenta que los grupos energéticos locales también pujarán por el control de la distribuidora que posee la red más extensa del país.
Un negocio "en celeste": Números y valuación
La operación no es menor en términos financieros. YPF aspira a obtener más de US$ 700 millones por su participación del 70% en Metrogas. La petrolera posee el 100% de las acciones Clase A (51% del capital social) y un 38,7% de las Clase B (19% de la masa accionaria total).
Tras años de turbulencias y una deuda en dólares que casi la lleva al quebranto a fines de la década pasada, la situación actual de Metrogas es sólida:
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Ventas anuales: Superan los US$ 800 millones.
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EBITDA: Ronda los US$ 150 millones.
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Cartera de clientes: Más de 2,4 millones de usuarios (20% del mercado residencial nacional).
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Valor bursátil: Estimado en torno a los US$ 1.100 millones.
Este saneamiento responde a la Revisión Quinquenal Tarifaria (RQT) 2025-2030, que recompuso los ingresos de la distribuidora y le otorgó un horizonte de previsibilidad por los próximos cinco años, un factor determinante para tentar a los inversores.
El nudo legal: La prórroga de la licencia y la sombra de la UNCITRAL
A pesar del optimismo, la venta está sujeta a un hito administrativo fundamental: la extensión de la licencia de concesión hasta el año 2047 (la actual vence en 2027). La Ley Bases habilitó esta prórroga, pero el expediente de Metrogas es particularmente espinoso debido a los antecedentes judiciales en el tribunal arbitral UNCITRAL.
En 2006, la entonces accionista British Gas (BG) demandó a la Argentina por el fin de la Convertibilidad, obteniendo un fallo favorable por US$ 185 millones. Los acuerdos posteriores para "cauterizar" esa deuda mediante planes de inversión obligatorios se vieron frustrados por los congelamientos tarifarios de la administración anterior. Ahora, la Procuración del Tesoro, a cargo de Santiago Castro Videla, y la Secretaría de Energía, dirigida por María Tettamanti, deben reencauzar estos incumplimientos cruzados. Se espera que durante febrero se logre firmar la prórroga, despejando el camino para que el Citi acelere la transacción.